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目 錄

1、2018結構回顧：真實需求究竟在何處？.8

1.1、市場保持高速增長，四個維度呈現市場特征8

1.2、補貼退坡銷量影響幾何？彈性是否顯著？.10..

1.3、剛性需求：EV/PHEV影響均有限..13..

1.4、彈性需求：消費者價格敏感忠誠度低，擠壓明顯.15

2、新能源汽車真實盈利測算19

2.1、物料層面的盈虧平衡.19

2.2、研發層面的盈虧平衡：更遠于制造平價實現.20

2.3、生命周期的盈虧平衡：運營端有望率先實現.21

2.4、PHEV:盈虧平衡邊緣已至，平價盈利指日可待.22

3、退坡超額退坡，車企與產業鏈如何應對？.25

3.1、退坡目標高企，壓力形勢嚴峻25

3.2、整車制造：規模化，集成化，平臺化，費用管控同邁降本目標.26

3.3、供應鏈環節：三電+供應商，共度時艱29

3.4、匯總：龍頭車企降本空間大，混動純動壓力有別.32

3.5、誰來承擔剩余空白？廠商，經銷商與消費者的博弈33

4、整車觀點：行業增長或承壓，機會猶存37

4.1、行業增長承壓，2C消費者彈性較大.37

4.2、洗牌出清加速，強者集中弱者或謀轉型38

4.3、出行運營有望成為亮點.39

4.4、合資供給漸增，自主品牌窗口期存續40

5、中游與零部件：三電技術變革引領行業變化.42

5.1、電機電控市場：性能提升，格局生變42

5.2、電機電控市場空間伴隨新能源汽車發展高速成長.45

5.3、第三方電機電控企業有望獲得長足發展47

5.4、集成式成為新能源汽車驅動系統未來發展的趨勢.49

6、動力電池：技術進步、材料價格、效率提升、規模效應.52

6.1、動力電池是電動車的核心構成52

6.2、鋰電材料是動力電池的主要成本項.53

7.1、比亞迪.64

7.2、寧德時代.65

圖目錄

圖1：國內新能源乘用車月度銷量（左軸：輛）與18年銷量同比增速（右軸）8

圖2：新能源乘用車月銷量結構-限購&非限購9

圖3：18年新能源乘用車銷量結構-限購&非限購.9

圖4：新能源乘用車月銷量結構-EV&PHEV9

圖5：18年新能源乘用車銷量結構-EV&PHEV.9

圖6：新能源乘用車月銷量結構-出租租賃&非運營10

圖7：18年新能源乘用車銷量結構-出租租賃&非運營.10

圖8：新能源乘用車月銷量結構-分級別.10

圖9：18年新能源乘用車銷量結構-分級別10

圖10：新能源乘用車銷量市場劃分.11

圖11：2018年新能源乘用車市場剛性需求的銷量結構拆分.12

圖12：2018年新能源乘用車市場彈性需求的銷量結構拆分.12

圖13：18年運營EV車補貼后價格帶及中位數（萬元）13