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目 錄

一、融資環境仍緊+業績增速放緩，行業回調力度較大.5

（一）資金面收緊疊加中報業績疲軟5

（二）行業收入業績營收、歸母、扣非凈利潤增速大幅回落.5

二、政策密集改善行業融資，短期利好PPP邊際改善.6

（一）政策頻出，“雙管齊下”利好環保企業6

（二）PPP入庫項目穩中有升，項目成交情況下滑明顯.8

三、垃圾發電行業：垃圾收運處理量增加，焚燒發電占比不斷提升.9

（一）我國垃圾處理行業狀況：城鎮化進程推進中垃圾處理方式轉變.9

（二）我國垃圾處理狀況：農村地區垃圾處理仍處于初級階段11

（三）我國垃圾處理行業的未來發展：垃圾焚燒將成行業主流，標準趨嚴推動行業向頭部集中.12

1、垃圾焚燒發電行業步入成熟階段.13

2、環保標準趨嚴促使行業集中度提升.15

3、行業競爭格局清晰，龍頭集中趨勢待加強.16

四、監測行業：行業進入深化發展期，網格化監測蓄勢待發18

（一）行業進入深化發展期，監測事權上收利好網格化監測.19

（二）網格化監測實現區域監測全覆蓋，解決地方政府需求痛點23

（三）網格化監測長期市場空間超過220億25

五、動力電池回收：啟動百億市場，技術+資質壁壘構建先發優勢.30

（一）大量動力電池即將步入退役期，回收需求迫切，市場空間廣闊.30

（二）政策利好明確，頂層規劃+細節規范促發展.31

（三）技術+資質壁壘提高龍頭集中度32

1、發達地區需求高增，區域與渠道布局成重要壁壘32

2、技術驅動下的規范化企業有望脫穎而出33

六、重點推薦：瀚藍環境、先河環保、光華科技33

瀚藍環境：高毛利低估值，穩健運營質地優良33

先河環保：低估值高增速的大氣網格化監測龍頭.34

光華科技：PCB化學品龍頭進軍電池回收，技術+資質壁壘建立長期競爭優勢35